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时间:2012-10-28 15:38:38  来源:  作者:

   长青股份公布2012年三季报,1-9月实现营业收入9.70亿元,同比增长34.1%,实现营业利润1.44亿元,同比增长65.6%,实现归属于母公司的净利润1.29亿元,同比增长45.6%。按2.06亿股的总股本计算,实现EPS 0.63元,每股经营性现金流为0.71元。其中7-9月实现营业收入3.16亿元,同比增长37.6%;实现归属于母公司的净利润为5030万元,同比增长102.4%,实现EPS 0.24元。公司同时预计今年全年归属于上市公司股东的净利润同比增长30%-60%。

    长青股份前三季度业绩高于我们前期EPS为0.57元的预测(若排除非经常性损益则基本相当),也处于其中报中预计的前三季度业绩增长20%-50%的区间之内,总体而言公司延续了今年以来的快速增长态势。 收入快速增长态势延续。1-9月公司实现营业收入9.70亿元,同比增长34.1%;其中7-9月实现营业收入3.16亿元,同比增长37.6%,收入快速增长的态势延续。具体而言,公司吡虫啉、丁醚脲等杀虫剂自年初以来景气改善较为显著,价格同比上涨;另一方面,公司丁醚脲、氟磺胺草醚等新增产能投产也带动其业务规模相应扩大。

    盈利能力环比进一步提升。第三季度公司综合毛利率为25.9%,环比前两个季度进一步提升。我们分析主要是因为:1)吡虫啉、丁醚脲等产品价格在三季度有进一步的上涨(以吡虫啉为例,三季度98%原药的市场均价约为16万元,而二季度均价约为15万元);2)淡旺季因素导致氟磺胺草醚等毛利率相对较低的产品销售占比有所下降。 总体而言,公司依托业务规模的扩大和盈利能力的提升实现了快速增长,此外子公司长青兽药处臵土地收益等非经常性损益对净利润增长也有所贡献。

    维持"增持"评级。今年以来伴随农药行业整体景气复苏,长青股份依托除草剂和杀虫剂业务的景气提升和销量增长实现了业绩增长;展望后市,我们认为吡虫啉和丁醚脲等杀虫剂的高景气有望延续,后续麦草畏等南通基地拟建项目以及吡虫啉技改项目将为公司的后续增长提供动力。结合公司三季报情况,我们上调公司2012年EPS预测至0.81元,暂维持其2013、2014年EPS分别为0.96、1.18元的预测,维持"增持"评级。

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